? ? ? ? 隨著大交易所 FTX 暴雷，虛擬幣投資者對中心化交易所信任度越來越少，幾乎全民恐慌，因此 CZ 建議所有 CEX 的最佳舉措是發(fā)布默克爾樹儲備證明，提高交易所透明度。本文將帶你了解什么是儲備金證明及如何查詢分析加密貨幣交易所資產(chǎn)結(jié)構(gòu)安全性。
一、什么是儲備金證明？
? ? ? ?儲備金證明（PoR）指的是一個特定的程序，在這個程序中，托管人透明地證明鏈上儲備金的存在，然后提供一個等價的證明（通常是在審計師的幫助下），證明未償負(fù)債不超過這些儲備金。默克爾樹的作用主要就是用很小的成本就可以驗證數(shù)據(jù)完整性，其原理是每一個賬戶是最下面的一個 Acct 節(jié)點(diǎn)，可以將每個賬戶的余額和賬戶名進(jìn)行一次 SHA256 加密計算，然后將得到的哈希值再相鄰進(jìn)行一次計算，一層層往上最后得到了一個樹根。如下圖所示：
二、加密貨幣交易所的持倉數(shù)據(jù)查詢工具
Nansen 是什么？
? ? ? Nansen 是一個區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)分析平臺，專注于長時間監(jiān)控鏈上地址、智能合約變化等活動，其標(biāo)記了 4600 萬個以太坊錢包地址及其活動。
Nansen 主要功能
? ? ? 鏈上數(shù)據(jù)分析一直是加密貨幣業(yè)界不可或缺的重要工具。Nansen 的特點(diǎn)主要是「強(qiáng)大的地址標(biāo)簽功能」，能充分了解代幣市場趨勢。投資人可以透過此工具，快速了解加密貨幣交易所的持倉數(shù)據(jù)、ERC-20 代幣行為、精英們的錢包地址活動等。
? ? ? Nansen 提供的功能主要有 portfolio、Entities、smart alerts、watchlist 等。在 Nansen 的主界面上，可以查看主要公鏈的宏觀數(shù)據(jù)、Defi 數(shù)據(jù)、穩(wěn)定幣數(shù)據(jù)和 NFT 市場的基本情況，包括主要 NFT 的市值、發(fā)售價、成交量、成交額和持有錢包數(shù)等。
加密貨幣交易所的持倉數(shù)據(jù)查詢方法
? ? ? 接下來，我們給大家介紹使用 Nansen 查詢加密貨幣交易所持倉數(shù)據(jù)的方法。
首先，進(jìn)入Nansen 官網(wǎng)：www.nansen.ai
然后，在 Entities 中尋找要查看的交易所。目前能免費(fèi)查看數(shù)據(jù)的交易所有Binance、OKX、Kuoicn、Bybit、Huobi、Bitfinex、Crypto.com 等主流交易所。
三、各大加密貨幣交易所資產(chǎn)組合分析
加密貨幣市場和債券、股票市場一樣，如果一間投資公司所持有的資產(chǎn)組合中都是一些垃圾債、無人氣的小股票，那肯定會被下調(diào)信用等級。
1. 加密貨幣資產(chǎn)流動性、安全系數(shù)分級
在開始分析加密貨幣交易所資產(chǎn)結(jié)構(gòu)前，我們應(yīng)該先了解持有加密貨幣會面臨哪些潛在的風(fēng)險，包括其流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險和市場風(fēng)險等。
（1）按照加密貨幣的安全系數(shù)分級，主要分為以下三大類：
- 第一類資產(chǎn)：美元穩(wěn)定幣（USDC、USDT、BUSD）
? ? ? ? ?此類資產(chǎn)具有最佳流動性，價值穩(wěn)定，也容易變現(xiàn)成法幣。但需要注意以穩(wěn)定幣掛鉤的儲備資產(chǎn)的風(fēng)險！
- 第二類資產(chǎn)：主流加密貨幣（BTC、ETH）
? ? ? ? ?BTC、ETH 被主流市場的認(rèn)可度較高，波動幅度也小于其他小幣種，有一定的抗風(fēng)險能力。
- 第三類資產(chǎn)：小幣種（除了 BTC、ETH 和穩(wěn)定幣之外的各種山寨幣、小幣種）
? ? ? ? ?此類資產(chǎn)受市場影響的波動性較大，流動性差，抗風(fēng)險能力弱。
（2）安全評級：
? ? ? ? 一般交易所內(nèi)第一類和第二類資產(chǎn)的比例超過 80%，會被認(rèn)為是「相對安全」；
? ? ? ? 反之，第三類資產(chǎn)的占比超過前面一二類資產(chǎn)，會被認(rèn)為是「風(fēng)險較高」！
2. 加密貨幣交易所資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析
1. 幣安 Binance- 安全指數(shù)：?????
Nansen 鏈上數(shù)據(jù)顯示，幣安儲備資產(chǎn)的總價值約為 631 億美元，從交易量體量來看，是全球巨無霸。美國的上市公司 Coinbase 市值也只有 100 多億美元（2022.12.01 數(shù)據(jù)）。
其中，穩(wěn)定幣（BUSD、USDT）占比為 55.49%，第二類資產(chǎn)的 BTC、ETH 占比為 18.47%，一二類資產(chǎn)占比為 73.96%，還有 9.92% 的 BNB，這個組合應(yīng)該算比較健康了。
BUSD 幣由存儲在聯(lián)邦存款保險公司擔(dān)保的美國銀行中的美元百分百錨定。并由審計公司美元對 BUSD 幣每月進(jìn)行審計，確保其與錨定的美元保持一致。
另外，幣安在 11 月 10 日公布資產(chǎn)證明，其持有 12 萬個 BTC、190 萬個 ETH、69.5 億 USDT。說明這間交易所還是比較安全的。
2. 歐易（OKX）- 安全指數(shù)：?????
OKX 儲備資產(chǎn)的總價值約為 60.3 億美元（2022.12.01 數(shù)據(jù)），從規(guī)模來看僅次于 Bitfinex，也算規(guī)模較大的交易所。
其中，穩(wěn)定幣（USDT、USDC、USDK）占比為 51.43%，第二類資產(chǎn)的 BTC、ETH 占比為 47.65%，一二類資產(chǎn)占比為 99.08%，只要 USDT 不出問題，這個組合是比較安全的。
Bybit 儲備資產(chǎn)的總價值約為 19.7 億美元（2022.12.01 數(shù)據(jù)）。其中，穩(wěn)定幣（USDT、USDC）占比為 57.51%，第二類資產(chǎn)的 BTC、ETH 占比為 29.23%，一二類資產(chǎn)占比為 86.74%，只要 USDT 不出問題，這個組合是比較安全的。
Crypto.com 儲備資產(chǎn)的總價值約為 33.05 億美元（2022.12.01 數(shù)據(jù)）。其中，穩(wěn)定幣（USDT、USDC）占比為 35.70%，第二類資產(chǎn)的 BTC、
ETH 占比為 35.81%，一二類資產(chǎn)占只有 71.51%，這并不是一個好兆頭。
需要注意的是，Crypto.com 持有高達(dá) 15.08% 的 SHIBI，和其他小幣種合計占比合計高達(dá) 28.49%，如果平臺幣和其他幣種比例能降到 10% 以下，一二類資產(chǎn)占升到 80%，資產(chǎn)組合更健康。
Kucoin 儲備資產(chǎn)的總價值約為 23.5 億美元（2022.12.01 數(shù)據(jù)）。其中，穩(wěn)定幣（USDT、USDC）占比為 38.90%，第二類資產(chǎn)的 BTC、ETH 占比為 18.88%，一二類資產(chǎn)占比為 57.78%，自家平臺幣和其他山寨幣占比為 42.22%。
筆者認(rèn)為，這種資產(chǎn)組合和前面三間比較貌似要差一些，如果 Kucoin 的平臺幣和其他幣種比例能降到 10% 以下，一二類資產(chǎn)占升到 80%，可能更健康！
Deribit 儲備資產(chǎn)的總價值約為 13.4 億美元（2022.12.01 數(shù)據(jù)）。其中，穩(wěn)定幣（USDT、USDC）占比為 2.72%，第二類資產(chǎn)的 BTC、ETH 占比為 96.84%，一二類資產(chǎn)占比為 99.56%，自家平臺幣和其他山寨幣占比為 0.45%。
Bitfinex 儲備資產(chǎn)的總價值約為 74.81 億美元（2022.12.01 數(shù)據(jù)），鏈上儲備總量全球第二。其中，穩(wěn)定幣（USDT）占比為 1.80%，第二類資產(chǎn)的 BTC、ETH 占比為 60.45%，一二類資產(chǎn)占比為 62.25%。
需要注意的是，Bitfinex 交易所平臺幣 LEO 占比高達(dá) 34.44%，而且主要在 Bitfinex 內(nèi)流通，流通性較差，在極端行情下容易遭到擠兌！
Bitfinex 交易所的穩(wěn)定幣占比太低，作為 Tether（USDT）的姊妹公司，為何沒持有較高比例的 USDT，這是一個巨大的疑問！
注：LEO 由 iFinex 發(fā)行，iFinex 是加密貨幣行業(yè)最大的公司之一，擁有兩個加密貨幣交易所 Bitfinex，EthFinex 和 Tether（USDT）。
8. 狗頭 gato.io- 安全指數(shù)：??
狗頭儲備資產(chǎn)的總價值約為 17.04 億美元（2022.12.01 數(shù)據(jù)）。其中，穩(wěn)定幣（USDT、USDC）占比為 17.51%，第二類資產(chǎn)的 BTC、ETH 占比為 27.53%，一二類資產(chǎn)占比為 45.04%，自家平臺幣和其他山寨幣占比為 54.96%。
筆者認(rèn)為，這種資產(chǎn)組合不太健康，一二類資產(chǎn)占升到 80%，可能更健康！
火必 儲備資產(chǎn)的總價值約為 35.75 億美元（2022.12.01 數(shù)據(jù)）。其中，穩(wěn)定幣（USDT）占比為 19.76%，第二類資產(chǎn)的 BTC、ETH 占比為 17.59%，一二類資產(chǎn)占只有 37.35%，這并不是一個好現(xiàn)象。
需要注意的是，火必的平臺幣 HT、波場 TRX 和其他小幣種高達(dá) 62.65%，這是一個危險的信號！一旦 HT 和 TRX 暴跌，火必的資產(chǎn)價值將大幅縮水！
快速總結(jié)：
我們可以透過鏈上數(shù)據(jù)分析工具 Nansen，隨時查詢虛擬貨幣交易所的持倉資產(chǎn)組合。這樣可以避開一些資產(chǎn)配置不合理，容易遭到擠兌的平臺。
僅從交易所儲備資產(chǎn)組合分析來看，推薦交易所的順序是幣安（Binance) > 歐易（OKX) > Bybit > Crypto.com> 庫幣（KuCoin)，當(dāng)?shù)爻峙平灰姿?，比?coinbase。當(dāng)然，沒有公布默克爾樹儲備證明的交易所并不代表就一定不安全，選擇交易所需要綜合考慮自己的需求耐心去選擇！
當(dāng)然，目前默克爾樹儲備證明并不是一個完美的方案，但隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展和監(jiān)管要求的呼吁，相信中心化交易所的運(yùn)營將會越來越透明！
